爱奇艺坚持以内容驱动盈利，把每笔钱都花在刀刃上，促进自身内容生产能力稳步提升，带动会员增长和成本效率优进一步优化，而后用健康的现金流反哺内容生产，用正循环成功破局长视频盈利难题。

亏了 12 年的爱奇艺，终于在 2022 年首次实现了全年运营盈利，给长视频打下一剂强心针。

2 月 22 日晚，爱奇艺（IQ.US）发布了 2022 年四季度及全年财报，业绩远超预期。2022 年全年爱奇艺总营收为 290 亿元，基于非美国通用会计准则财务指标（non-GAAP）下的运营利润为 22 亿元，运营利润率 7%，其中 Q4 运营利润为 9.79 亿元，已经连续四个季度实现运营盈利，远超年初制定的目标。

爱奇艺用 " 狂飙 " 的业绩说明了，长视频这个生意依然是刚需。在第四季度，爱奇艺会员规模延续了三季度的良好增长势头，再次实现超千万增长，截至 2022 年 12 月 31 日，爱奇艺会员数已涨至 1.2 亿。

对于此次财报的表现，爱奇艺创始人 CEO 龚宇表示："2022 年也是爱奇艺的破局之年和奇迹之年，我们在极具波动性的市场环境下，成功实现了业绩的标志性大逆转，在市场份额、运营表现和财务表现上均实现了质的飞跃。"

在过去的一年中，爱奇艺在不明朗的市场环境下率先进行变革，坚持以内容驱动盈利，把每笔钱都花在刀刃上，促进自身内容生产能力稳步提升，带动会员增长和成本效率进一步优化，而后用健康的现金流反哺内容生产，用正循环成功破局长视频盈利难题。

寒冬之后，爱奇艺终于迎来了属于自己的春天。

01

内容驱动业绩狂飙

聚焦于爱奇艺此次狂飙的财报数据，可以看到有四个方面非常突出。

一是原创策略效果显著，市场占有率保持绝对优势。

以 2022 年 Q4 为例，爱奇艺仅在单季上线了 6 部爆款剧集，带动会员播放时长同比增长超 40%，环比增长超 30%。与此同时，其内容市占率保持绝对领先且持续扩大，根据云合数据，Q4 爱奇艺的戏剧独播市占率同比提升 20 个百分点，环比提升 13 个百分点。

可以看到，爱奇艺在 Q4 推出的《风吹半夏》和《卿卿日常》大获成功，在骨朵网络剧 2022 年度网络热度排行中高居 1、2 名，有效承接了会员对优质作品的需求，并为爱奇艺带来了更多的订阅用户。对此，爱奇艺创始人、首席执行官龚宇表示，" 第四季度的成功得益于我们推出了多部原创爆款剧集，接下来爱奇艺将继续推进原创内容策略，奋力实现高质量增长，为投资者创造更大价值。"

二是提质增效成绩喜人，核心业务营收能力稳步提升。

在第四季度，爱奇艺核心的会员业务收入 47 亿元，创历史单季收入最高值，同环比增长分别达到 15% 和 13%，全年会员服务营收 177 亿元，同比增长 6%。日均订阅会员数达 1.12 亿，环比净增超过千万。广告业务继续恢复，环比增长达 25%。在会员收入和广告收入之外，第四季度内容发行实现营收 6.35 亿元，其他收入达到 6.61 亿元，实现单季营收 76 亿元，全年总营收 290 亿元。

可以看到，在过去的一年间，爱奇艺身先示范，一方面聚焦主业，砍掉或收缩非核心业务，减少非必要投入，另一方面更加专注于加大头部原创内容的投入，减少投资低投入产出比的内容，极大提升了内容投资效率，虽然过程中一度深陷争议，但好在结果十分显著。

得益于月度平均单会员收入（ARM）和订阅会员数量的双增长，爱奇艺的营收能力在降本增效间稳步提升。

三是运营利润超标完成，连续四个季度运营盈利。

爱奇艺最初设定的目标为实现 2022 年全年 Non-GAAP 运营层面盈亏平衡，通过过去一年的努力，爱奇艺实现全年运营利润 13 亿人民币，相比去年同期为运营亏损 45 亿，超额完成既定的目标。另外，据财报显示，在 non-GAAP 标准下，第四季度爱奇艺运营利润为 9.79 亿元，较上季度的 5.24 亿元实现大幅增长，截至 2022 年四季度末，爱奇艺已连续四个季度运营盈利，运营利润率连续五个季度保持持续增长。

对此，龚宇在 2 月 22 日的公开信中表示：" 这是前所未有的，这充分验证了我们反复强调的商业模式中的运营杠杆优势。在收入增长的同时，利润增长更快，利润率不断提高。"

尤其值得关注的是，爱奇艺的债务问题已经解决，资本结构持续优化。

龚宇在公开信中明确提到，在过去的 12 个月，我们先后完成三轮融资，总募资额近 13 亿美元，成功解决了债务问题，实现了资本结构的大幅优化。根据财报数据，在第四季度，公司的运营现金流连续三个季度为正。

基于此，爱奇艺多位管理层均表达了对未来的信心，在解决了债务问题和拥有了健康的现金流之后，未来几年可以更从容、更专注于推动公司高质量增长和发展。

02

从 " 爆款制造者 " 到 " 爆款制造营 "

正如龚宇所言，2022 年对爱奇艺来说，是破局和奇迹之年。从年初的《人世间》到年中的《苍兰诀》再到年末的《风吹半夏》，爱奇艺的内容制作水准和爆款推出密度明显提升，高质量剧集在用户间的讨论热度高居不下。

数据显示，截至 2022 年底，爱奇艺历史上共计 7 部剧集的热度值破万，仅在 2022 年就有 5 部，其中 4 部是爱奇艺原创内容。在 2023 年开年的第一季度，更是迎来了现象级爆款剧集《狂飙》，也成为了第 8 部热度值破万剧集。可见，以往被大家认为是 " 爆款制造者 " 的爱奇艺，已经成为了名副其实的 " 爆款制造营 "。

在 2022 年，爱奇艺调转航向，将整体策略由 " 市场份额优先 " 转变为 " 盈利优先 " 的目标，在内容端更加专注于加大头部原创内容的投入，减少投资低投入产出比的内容，不断提升内容投资效率。据爱奇艺方面透露，已从 2014 年开始大规模做原创，于 2022 年实现突破，仅过去两年对原创内容投入就接近 200 亿人民币。

有了资金作为支撑，需要专业的工作团队和高效的影视制片管理系统作为优质内容供给的保障。据了解，爱奇艺在内部建立了多个工作室的机制，保证平台内容储备的同时，各个工作室也可以在自身擅长的赛道向品质突围。在此期间，爱奇艺也逐渐建立了一个复杂的、数据驱动的、高效决策的影视制片管理系统，可以覆盖内容生产全生命周期中的每一个关键时刻。

得益于此，爱奇艺原创内容的贡献大幅提升，目前已成为平台内容供给主力。在每年上新的重点剧集中，原创内容占比从 2018 年的 20%，提升至 2022 年的 50% 以上，构筑了爱奇艺特有的内容竞争壁垒，从而不断吸引用户收看和订阅。

在爆款效应下，爱奇艺收获了会员数和会员营收双增长。2022 年第四季度，爱奇艺爆款剧集带动会员播放时长同比增长超 40%，平台日均订阅会员数较上季度净增 1060 万，驱动平台核心会员业务收入进一步提升，月度平均单会员收入（ARM）增长至 14.17 元。

另一方面，内容端的聚焦也使得爱奇艺减少了非必要投入，促进了成本端效率的优化。2022 年 Q4，爱奇艺营收成本为 54 亿元，同比下降 17%，全年营收成本共计 223 亿元，相较 2021 年同比下降 19%。对这部分的变化，爱奇艺方面解释称：" 营收成本的下降主要源于内容成本的下降，内容成本下降得益于公司内容策略优化和运营效率提升。"

各类优质内容的推出和持续优化运营大大提升了爱奇艺的盈利能力，使得其在长期陷入亏损风波的长视频平台中一枝独秀，整体运营杠杆优势在其中被进一步激发，实现了在收入增长的同时，利润率进一步提高，让其有充足的底气和信心可以进一步产出更多优质内容，形成自身内容生产和运营 " 稳定优质内容供给——驱动会员增长和成本效率优化——带动盈利提升——产出更多优质内容 " 的正向循环。

03

飞轮效应让未来可期

可以看到，过去的两年间，长视频行业发生巨大变化。赛道上的玩家都在根据自身情况作出更具理性的调整，大家仿佛都已达成了共识，不再盲目的抢占市场份额，而是把目光聚焦在品效合一之上，在不确定性中寻找更多确定的答案，于生存与发展间寻求新的突破口。

爱奇艺其实是长视频行业发生结构性变化的一个缩影，将竞争重点由内容数量转变为内容质量，通过高质量的内容激发更高的付费意愿，形成内容到变现的良性循环。

经济学中所说的飞轮效应在爱奇艺身上显露无疑。在前些年，爱奇艺花了大力气进行内容层面的沉淀和探索，不惜成本保持高品质且多样化的内容组合，并且技术层面加以投入，提升制作效率和水平，通过自研的影视制片管理系统和虚拟制作技术等等，帮助影视制作团队有效提高项目管理能力，提升内容质量和节约成本。可以说，在这之中每转一圈都很费力，爱奇艺也一度陷入亏损困局难以抽离。

成长的飞轮转动过程中并不是一路顺利，在砍掉或收缩非核心业务，减少非必要投入时，爱奇艺也承受了来自用户、业内和资本市场各方的压力。但好在，爱奇艺依然坚持一圈一圈反复地推，毫不动摇，事实也验证了，它每一圈的蓄力都没有白费，飞轮在此后也是越转越快。

2023 开年大戏《狂飙》就是最好的见证。

可见，通过自身自制能力的提升，爱奇艺在内容供给端更加充足，爆款成功率更高，成本控制更高效。但是，其实不止爱奇艺一家，整个长视频行业的 ROI 正在提升。根据阿里最新发布的 2023 财年 Q2 数据显示，优酷通过审慎投资于内容及制作能力，持续改善运营效率，连续六个季度亏损同比收窄。另外据晚点方面透露，据晚点 LatePost 报道，腾讯视频 2022 年全年收入超百亿元，并从 10 月起开始了盈利。

行业竞争已经进入了理性发展的新阶段，提高运营效率和追逐盈利能力成为越来越多行业玩家的共同诉求。对此，龚宇在公开信中也表达了对长视频行业未来发展的信心：" 建议我们的投资者以更长远的眼光来看待爱奇艺所取得的成果，并重新审视整个长视频行业。在 2022 年，爱奇艺继续领跑行业的同时，整个行业的投资回报率也在迅速回升，这是行业发生的结构性变化，尤其是平台主导的原创内容供应更加集中所推动的结果。这将让行业更为健康，行业中的每个参与者都将从中受益。"

对爱奇艺这样的平台而言，无疑要在大环境中找寻清晰且富有差异化的方向，做时间的朋友。龚宇方面透露，正是原创内容策略的长期坚守，确保了爱奇艺的市场领先地位和差异性。面向未来，除了在内容领域继续精耕之外，爱奇艺也将在技术层面不断加以投入，提升内容制作水平，抓住 AIGC 机遇，例如在影视内容分发和推广中加以应用，进一步释放潜能，提高整体业务效率，以出色的业绩回馈投资方和股东。

站在新的起点，龚宇表示坚信以往的成功是可复制的，未来我们还能不断超越自我产出更好内容，依然相信爱奇艺最好的时刻尚未到来。

未来已来，行则将至，爱奇艺们的盈利能否从奇迹走向常态，还有待时间来验证。

真相无法揭露，只能接近

作者 : 薛机智 编辑 : 三火 排版 : 张玉琪

出品｜陆玖商业评论 · 北京办公室

邮箱：8177667@qq.com

独家线索，核实采用将支付 1000 元。

/ 往期回顾 /